华泰证券研报暗意，国内反内卷约束加码，重叠近期国际财政货币双宽松的氛围等，金属板块全体弘扬较佳：多晶硅价钱告捷抓续树立，予以市集较大的信心，现在已外溢至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从本钱角度均已寻到价钱底部，近期还有平稳身分惹事生非触发价钱高涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口禁令、稀土是战术性耕种与枯竭预期共振。基本金属高涨行情中，铝的温煦点是红利、铜的温煦点是成长性；此外建议温煦加工板块。钢铁交游逻辑或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料着落共同改善行业景气度。
全文如下华泰 | 有色金属：反内卷搭台，金属机遇约束
国内反内卷约束加码，重叠近期国际财政货币双宽松的氛围等，金属板块全体弘扬较佳：多晶硅价钱告捷抓续树立，予以市集较大的信心，现在已外溢至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从本钱角度均已寻到价钱底部，近期还有平稳身分惹事生非触发价钱高涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口禁令、稀土是战术性耕种与枯竭预期共振。基本金属高涨行情中，铝的温煦点是红利、铜的温煦点是成长性；此外建议温煦加工板块。钢铁交游逻辑或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料着落共同改善行业景气度。
中枢不雅点
反内卷搭台，心扉主导短期行情
7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深鼓舞宇宙长入大市集建设，提议：“照章依规解决企业廉价无序竞争”、“推动过时产能有序退出”。国度自2024年7月以来抓续强调“反内卷”，本次会议再提反内卷，在7月政事局会议前关节节点开释垂危信号，象征着“反内卷”政策的进一步加码。重叠近期国际财政货币双宽松的氛围等，金属板块全体弘扬较佳。多晶硅在反内卷预期下价钱抓续树立的告捷案例，予以了市集关于反内卷较大的信心，现在该行情还是外溢到碳酸锂和氧化铝。
平稳身分惹事生非，期货配资小金属温煦度抓续耕种
锂、钴、稀土从本钱角度均已寻到价钱底部，咱们以为锂价破6万见底、钴价破16万见底、氧化镨钕30万傍边造成底部。锂方面，藏格锂矿需补办专项开采证方可复产或隐含锂矿矿权审核趋严，供给收紧或致价钱参加树立阶段。钴方面，刚果金（USGS统计24年供给公共占比超70%）自2月启动推行出口禁令，跟着刚果金境外库存奢侈，钴价有望启动高涨。稀土方面，近期好意思国国防部参股MP、中国启动稀土私运专项打击行径，稀土战术性进一步耕种；咱们判断稀土2025-2026年供不应求；枯竭与战术性耕种共振，稀土价钱高涨。
铝看红利，铜动作长
铝方面，2016年供给侧翻新成就了电解铝产能天花板，遏抑国内扩产，同期国际开荒严慎且迟缓；在产能相对领略的气象下，板块温煦标的是红利股。铜方面，电气化、AI、新动力等抓续快速发展下需求稳增，而公共角度供给侧因资源稀缺、扰动约束相对刚性；国内矿企开启积极外延和内生扩产款式，该板块温煦标的仍是成长性较强或估值权贵偏低的铜矿股。
十约莫点行业稳增长使命决议行将出台
工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上暗意，钢铁、有色金属、石化、建材等十约莫点行业稳增长使命决议行将出台，工业和信息化部将推动要点行业效能调结构、优供给、淘汰过时产能。钢铁方面，钢铁减产仍未启动、行业景气仍有改善空间，交游逻辑或从炉料（焦煤、铁矿）让利为主转向供给收缩与炉料着落共同改善行业景气度。金属方面，加工行业利润承压的重灾地域，建议温煦低估值铜、铝加工股。
风险指示：政策推行技艺、力度不足预期、供给侧扰动收缩等。
