华泰证券研报暗意，统计局发布2025年4月世界房地产市集基本情况。4月数据流露行业投资端仍有一定压力，融资端白名单机制发力缓解房企资金压力，市集端房价同比降幅有所收窄，成交量季节性回落，其中中枢城市贯通更优。华泰证券如故愈加看好以一线城市为代表的中枢城市复苏节拍，以及在对应区域领有储备或新赢得资源的房企的估值建立，延续推选具备“好信用、好城市、好产物”即“三好”逻辑的地产股，同期分成与事迹隆重的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。
全文如下华泰 | 地产：销售季节性回落，白名单机制握续发力
市集仍在筑底企稳途中，推选资源充沛运营隆重的房企
5月19日，统计局发布2025年4月世界房地产市集基本情况。4月数据流露行业投资端仍有一定压力，融资端白名单机制发力缓解房企资金压力，市集端房价同比降幅有所收窄，成交量季节性回落，其中中枢城市贯通更优。咱们如故愈加看好以一线城市为代表的中枢城市复苏节拍，以及在对应区域领有储备或新赢得资源的房企的估值建立，延续推选具备“好信用、好城市、好产物”即“三好”逻辑的地产股，同期分成与事迹隆重的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。
中枢不雅点
投资端仍有一定压力
4月世界房地产开荒投资额同比-11%，降幅较3月扩大1.3pct，1-4月累计同比-10%。具体来看：1）地皮端：4月地皮市集涉宅用地供应建面同比-19%，成交建面/成交金额鉴别同比-3%/+23%（3月+3%/+23%），1-4月累计同比-3%/+27%。地皮市集仍督察高分化形貌，中枢城市带动全体成交金额增长。2）开工端：4月新开工同比下落22%，降幅较3月扩大4pct；1-4月累计同比-24%，销售尚未十足企稳与房企拿地不及短期内仍将握续制约开工范畴。3）结束端：4月结束面积同比下落28%，降幅较3月扩大16pct；1-4月累计同比-17%。因2021H2起的销售与新开工下滑或冉冉传导至结束端（房地产开荒周期2-3年），外汇投资后续结束的贯通或将有所承压。
成交季节性回落，房价同比降幅收窄
销售量季节性回落，房价同比降幅收窄。4月商品房销售面积/金额同比-2.1%/-6.7%，环比-43%/-41%，同比相对牢固，环比季节性回落，1-4月累计同比降幅鉴别收窄至3%/3%。其中40个要点城市1-4月新址销售面积和销售额同比鉴别+0.1%/+2%。4月70城二手房价钱指数同比下落6.8%，环比下落0.4%；一线、二线、三线二手房价钱指数同比鉴别下落3.2%、6.5%、7.4%，较3月收窄0.9、0.5、0.4pct，环比鉴别下落0.2%、0.4%、0.4%，一线由升转降，二线、三线环比降幅鉴别扩大0.2、0.1pct。4月二手住宅价钱指数环比高涨的城市个数由3月的10个裁减至5个，鉴别为上海、成王人、西宁、丹东、赣州，其中成王人二手房价钱指数已环比7个月高涨。
国内贷款累计同比回正，缓解房企现款流压力
4月房企到位资金同比-5%，较3月降幅扩大1.5pct。具体来看：1、4月定金及预收款、个东谈主按揭贷款同比-8%、-13%，环比-15%/-20%；2、4月国内贷款同比+15%（3月+6%），1-4月累计同比+0.8%（1-3月-2.3%）；自筹资金同比下落10%，降幅较3月收窄2pct。销售季节性回落，房企定金及预收款、个东谈主按揭贷款到位资金情况环比均下滑。而房企融资配合机制仍收敛落地中，开荒贷同比增速显豁普及，开荒贷与开荒投资增速差有所扩大。据金管局最新统计，为止5月7日，白名单技俩贷款审批通过金额增至6.7万亿元，较2024年5万亿普及显豁，瞻望后续白名单机制仍将在缓解房企现款流压力方面握续饰演热切脚色。
风险请示：行业计谋风险；行业下行风险；部分房企酌量风险。