恭候时机：打铁看火候，庄稼赶时候。近两周大盘指数横盘颤动，低位板块与主题交游跑赢大市，板块轮动加速。咱们在前述论述均分析了刻下A股订价箝制：1）预期问题空泛有劲进展；2）股市微不雅交游遇阻；3）估值结构分化，权重股未低廉，小盘股缺流动性，一定进度上加大了投资难度。自2018年以来上证指数估值分位在多半时候启动在（底部20%，顶部60%）的区间，当今处于40%的分位数水平。打铁看火候，客不雅而言当今股市中线行情的启动需要预期层面出现打动东谈主心的进展，抑或股票估值上具有虚耗的安全角落与反弹交游空间，就当今来看仍需要等候时机。现阶段指数颤动，股市启动中主题交游特征为主（低位股反弹/主题交游），但磋商不会握续太久，金九银十考据旺季成色与瞻望战略预期之际，股市变盘节点将出现。
“防护内卷式竞争”：需求预期不明朗，股票弹性开始于供给箝制或竞争形势预期的改善。近期教培板块的大幅上升反应了过度收缩的供遴选矜重需求之间错配带来的增长预期与股价弹性。瞻望中期的投资在需求不明朗的环境下，产能供遴选竞争形势将成为要害的陈迹，咱们对此进行了初步的盘问：1）当今产能运用率较高的鸿沟主要在资源开采和传统制造（化纤纺织、通用斥地等）。而产能运用率偏低的鸿沟主要集结在TMT、汽车制造和电气斥地新动力，以及受传统地产需求株连的建材。2）鸠合供需趋势，除了TMT制造业处需求抬升，外汇投资产能小幅膨大阶段外，电力斥地新动力、汽车和建材等均处于产能和需求同步收缩且需求收缩更显露阶段。而石油开采、化学品行业处于需求抬升而产能斥地相对克制阶段。3）从上市公司钞票减值看行业产能多余情况，传媒和电子的钞票折价已放缓，而电力斥地新动力、计较机、建材仍在折价，竞争形势改善仍需时日。
行业比拟：活泼参与低位板块轮动，底仓成立以逍遥现款流假定或国产替代增漫空间大的科技龙头为主；港股估值上风更隆起。1)部分板块万古候逶迤后空头零落，加之中报风险开释与交游监管削弱，短期具有交游性反弹的空间。活泼参与战略发力的汽车/机械/医药，与供需形势最初改善的繁衍/教化/工业金属（铝）等方针。2）产业景气改善+战略发力国产替代+科创并购重组预期，看好电子半导体/军工/通讯等板块中的龙头公司进展。3）逍遥现款流假定还是要害，“红利缩圈”后逐步见谅电力公用/运营商/国有行/公路/煤炭等逶迤后的成立契机。此外港股红利与互联网科技龙头估值上风更隆起。
主题推选：1)折叠屏手机。Q2销量翻倍重复三折屏等新品迭代加速，浸透率有望快速栽种，看好搭钮、UTG玻璃等中枢增量部件。2)新式电力系统。看成有磋磨发布，输配电基础步调斥地有望加速，看好大功率柔性输变电等中枢装备和电网智能化矫正。3)营业航天。低轨星座密集组网，运力缺口催化产业鸿沟化发展，看好卫星/火箭制造和辐射行状产业链，以及6G、手机直连等应用。4)更新换新。配套资金落地且补贴力度加大，央企有望默契引颈作用，看好销量爬升期的华为系乘用车和受益央企斥地更新投资的轨交装备和农机。
风险指示：内行地缘政事的省略情味。