中国芯片龙头中芯国外（688981.SH，00981.HK）收货了本年第一个IPO。
4月11日，国内第二、群众第五大芯片联想行状企业灿芯股份（688691.SH），认真登陆科创板，上市首日大涨150%。据Wind，中芯国外控股有限公司为灿芯第二大股东，抓股比例14.23%，略少于庄志青偏激一致行动东谈主的14.87%。
但比拟于昨年，中芯国外照旧受到行业不景气的影响，在一二级商场的斩获均大幅缩水。
中芯聚源私募基金管制（上海）有限公司（下称“中芯聚源”）是中芯国外颐养一支资深投资团队发起的投资平台，中芯国外绝大部分投资齐是通过这一主体进行。
可从昨年运转，中芯国外一级商场上对外投资数目却出现大幅下降。第三方数据监测机构IT桔子统计数据显露，在2022年，中芯聚源对外投资数目和金额达到顶峰，这一年中芯聚源共计作念出58笔投资，系数金额达17.36亿元。2023年，这两个数字却断崖式下落至23笔、3.44亿元。
二级商场上，期间财经笔据公开贵府统计，2023年中芯国外至少有裕太微（688515.SH）、芯动联科（688582.SH）、金海通（603061.SH）、天承科技（688603.SH）、华海诚科（688535.SH）、南芯科技（688484.Sh）等13家已投企业到手登陆成本商场。身为早期投资者的中芯国外将从中赚取大笔收益。
但本年1-4月，中芯国外仅斩获了灿芯股份一家IPO企业。
受到行业下行周期影响，中芯国外昨年的事迹也大幅缩水。近日，中芯国外A股和H股均发布了2023年度财报。财报数据显露，畴昔一年中芯国外兑现商业收入452.5亿元，同比下降8.61%；归母净利润为48.23亿元，同比下降60.25%。
此前召开的四季报事迹会上，中芯国外颐养CEO赵舟师进一步指出，半导体行业处在“Double-U”的第一个U当中。赵舟师还强调，公司筹画在2024年继续推动近几年来已告示的12英寸工场和产能诞生筹画，预计成本开支与上一年比拟简陋抓平。
在事迹承压、逆周期扩产的情况下，扩产将是一笔巨大的干与。若2024年中芯国外成本开支仍与2023年简陋抓平，将在75亿好意思元（约合东谈主民币542亿元）落魄，2022年这一数字为63.5亿好意思元。
按此计较，2022年至2024年三年时候，中芯国外系数斥资213.5亿好意思元（约合东谈主民币1545亿元）扩产。
财报数据显露，约束2023年末，中芯国外手中抓有货币资金减少236.87亿元至512.35亿元。处于行业下行周期，又靠近巨大的成本开支，或将让中芯国外将来承受着资金层面的压力。这间中国大陆最大的晶圆代工场运转波折自己投资布局和策略，减少投资或卖钞票，聚焦主业发展。
期间财经就为何对外投资缩水向中芯国外媒体负责东谈主发去采访函，对方暗示无法回复。
为何仍坚抓逆周期扩产？
谈及事迹下滑原因，中芯国外分析合计，主如果由于畴昔一年，半导体行业处于周期底部，群众商场需求疲软，行业库存较高，去库存厚重，且同行竞争浓烈。受此影响，集团平均产能运用率裁减，晶圆销售数目减少，家具组合变动。
“2023年，咱们阅历了系数这个词行业下行的一年，晶圆代工行业全年产值下滑了双位数。在抓续两年的群众芯片缺货和产业过热后，半导体行业际遇了库存高企、宏不雅经济低迷、以及地缘政事疗演愈烈激励的商场需求的深度修正和同行竞争，于今仍在抓续。”赵舟师暗示。
好意思国电子行业政策盘问公司IBS统计数据显露，2023年群众半导体商场销售额约为5054亿好意思元，同比下降9%。其中处理器、存储器、模拟射频等半导体商场下滑尤为赫然。芯片需求的下滑进一步为晶圆代工商场带来了增长压力。
“自昨年以来，行业所期待的半导体周期回转仍然莫得出现，而本年下半年国内商场的‘内卷’将愈加严重。”上述粤芯半导体高管暗示。
赵舟师指出，2022年以来，群众化供应链的不细目性增多，依赖他东谈主供应我方的行业模式引起了列国政府的挂念，从地缘政事开赴的产能诞生越来越多。加上宏不雅经济周期、消耗滞后，晶圆代工业的运用率在短时候内很难回到前几年的高位。
具体来看，在产量下滑、库存增多的配景下，2023年中芯国外年平均产能运用率降至75%的低位，2022年这一数字为92%。此外，2023年的折旧及摊销较2022年增多34.72亿元至188.6亿元。受此影响，中芯国外净利率从2022年的29.6%下降至2023年的14.1%，减少15.5个百分点。
那么，中芯国外为何仍坚抓逆周期扩产？
一方面，中芯国外垂青中国雄伟的芯片需求商场。其在年报中写谈，比年来半导体的地域化发展趋势逐年赫然。从中国大陆的产业情况看，行动群众最大的半导体消耗商场之一，现阶段我国集成电路产业仍一定进度地依赖入口。国内现存集成电路产业规模包括晶圆代工产能规模、工艺技巧技艺与本色商场需求仍不匹配。跟着新一轮科技改换的推动，国内产业链具备较大的成漫空间。
恰是因此，预计2024年，赵舟师合计，中芯国外将在Double-U的第二个“U”里的发挥得“中规中矩”：随半导体产业链沿途解脱低迷，在客户库存慢慢好转和手机与互联需求抓续回升的共同作用下，兑现郑重暖和的成长。
另一方面，亦或有市值管制的需求。
粤芯半导体的别称高管向期间财经分析称，“中芯国外的扩产是在更早之前行业上行周期之时作念出的决定，当今仅仅在按筹画进行。在行业下行周期，成本弓影浮杯，如果此时暗示减缓产能投资，不利于投资者信心的踏实，中芯国外可能难以径直喊停。”
不外琢磨到成本开支并非一次性开销，半途可以暂停或放缓阵势进展。“中芯国外极有可能在本色执行层面，放缓产能延长筹画，更审慎地对待每一笔投资。”上述粤芯半导体高管合计。
清仓孙公司套现66亿元
天神投资东谈主、资深东谈主工智能各人郭涛向期间财经分析指出，中芯国外皮行业不景气时期依然采用大幅扩大规模，这标明公司关于弥远政策的坚抓和对将来商场的信心。
但是这种大规模的成本开支无疑加大了公司的财务压力，尤其在收入和利润均出现下滑的情况下。“因此，中芯国外可能正在寻求通过波折成本布局来优化资源树立，冠达优配确保公司在浓烈的竞争中保抓率先地位。”郭涛说。
中芯国外的钞票腾转移作也照实印证这一逻辑。
3月26日，中芯国外公告指出，公司迤逦全资子公司芯电上海拟通过契约转让样式将其抓有的长电科技（600584.SH）2.28亿股无穷售条目通顺股份，以29元每股的价钱转让给磐石香港或其关系方，往复总价超66.36亿元。将来，芯电上海将不再抓有任何长电科技的股份。
磐石香港控股股东为华润集团，这家总钞票规模越过2.3万亿的巨型央企还同步买下另一大股东手中抓有1.74亿股长电科技股份。待往复完成后，华润将共计抓有长电科技22.54%的股份，成为其新的控股股东和实控东谈主。
在此之前，中芯国外仍是相伴长电科技9年，曾在2015年出资匡助这家国内半导体封测龙头企业，跨国收购规模简陋两倍于我方的星科金一又，并渐渐成为产业链落魄游的进军互助伙伴。
2019年，跟着原实控东谈主王新潮渐渐退出长电科技，中芯国外管制层更是运转进驻长电科技。周子学、高永岗两任中芯国外前董事长齐曾兼任长电科技董事长，其中，高永岗在2023年离开中芯国外后仍任长电科技董事长。与此同期，长电科技现任CEO郑力曾经任中芯国外资深副总裁。
基于两边畴昔的高度绑定，商场愕然中芯国外的突然退出。
但在中国信息协会常务理事朱克力看来，在中芯国外坚抓扩大规模，进步产能的政策导向下，无疑需要中芯国外有更多资金和资源干与。而退出长电科技，则有助于其集会力量、更好的推动自己发展政策。
上述粤芯半导体高管也合计，中芯国外皮此时出售长电科技，是一个可以的时机。“在行业下行阶段，长电科技事迹发挥不足预期，部分中枢主导东谈主员也已离开。关于行动财务投资者的中芯国外而言，已不是一项值得继续抓有的钞票，实时退出套现卖给业务上与长电科技有所联动的华润，反而是更好的决定。”
关于退出原因，中芯国外方面指出，本次往复乃基于自己政策发展，可优化资源树立，聚焦主业发展。此外，公司预计从中赢得收益约为12.45亿元。
对外投资为何赫然“减弱”？
省略在周期与扩产的双重压力下，除了卖钞票“回血”，中芯国外的一级商场投资也出现了变阵，减弱态势赫然。
行动国内晶圆代工的龙头企业，中芯国外高度醉心与集成电路产业链的落魄游企业的互助，试图通过进步产业链整合与布局的技艺，构建雅致的集成电路产业生态。
据IT桔子统计，自2015年景立于今，中芯聚源仍是完成223笔股权投资，遍布半导体产业链不同才略。大部分投资以早期投资为主，A轮投资次数最多，共有98家，占比越过43%。
资深产业不雅察家梁振鹏曾在给与期间财经采访时暗示，半导体行业的技巧、资金门槛齐很高，有研发、联想、制造、封装、测试等诸多才略，靠一两家公司无法撑起来，需要酿成集团军，酿成生态体系，单凭中芯国外无法兑现。中芯国外需要在其中上演领头羊的扮装。
笔据中芯国外财报，通过与落魄游产业链企业的互助，公司既能拓展客户，也可以为客户提供全方向、一体化的集成电路管制决策，进步商场竞争力。因为晶圆代工场的产能规模效应，和在地产业链协同技艺，已成为客户估计供应链踏实性和完满性的进军身分之一。
图片源头：IT桔子网站截图
但从系数这个词行业看，半导体的一级商场投融资并未赫然消减。
据科创板日报报谈，2023年，一级商场共发生投融资事件8370起，而这其中，半导体领域的投融资事件达到了1058起，为系数行业领域之最。但其中更多是存量项盘算再融资，新阵势有所减少。Pre-A轮以前的阵势数目共170个；A轮和B轮的阵势总和达到518起，占比越过一半。
那么与行业比拟，中芯国外的对外投资为何大幅“减弱”？
上述粤芯半导体高管合计，中芯国外的对外投资波折属于平方规模。“2020年至2022年上半年，行业处在上行周期，商场关于后市的判断过于乐不雅，合计不论怎样样齐能赢利，相应作念出的投资策略也会更为激进。但从2022年下半年运转，行业转冷，投资风险升高，投资数目和金额回落也属平方。”
在郭涛看来，中芯聚源对外投资数目和金额下降的原因是多种身分综互助用的收尾。一方面，跟着对产能扩建的需求握住增多，公司需要将更多的资金干与到了里面阵势以确保技巧升级和商场竞争力。
另一方面，郭涛合计，企业可能会笔据商场环境和自己发展阶段进行政策波折。半导体行业具有赫然的周期性特征，阅历了高速增长之后频频会有一段波折期。在商场需求足够或技巧更新换代时，行业举座投资热度可能会裁减。
“琢磨到半导体行业周期性波动的特质，中芯国外可能在评估了刻下商场现象后，采用愈加聚焦中枢业务，减少对外投资以裁减风险并提高成本使用效果。”郭涛合计。
将更多的资源跟元气心灵干与到主业的发展之上，不失为理智之举。事迹会上，赵舟师也强调，中国事天下上最大的芯片应用商场，中芯国外皮地坐褥，具有更大的契机。“中芯国外仍是蓄积了二十年多年的商场、技巧与家具性量的上风，抗周期波动技艺较强；同期，公司也尽头轻柔供应链的安全性、可靠性、韧性，不遗余力地推动供应链的多元化和国产化。”赵舟师暗示。